A股惊演“黑周五”偶发或非常态
11月27日，是美国一年一度的“黑色星期五”购物日，在这一天，美国的各大商场都会打折促销，各大超市也会疯狂甩卖，折扣之高，让利之多，平时难得一见。
而大洋彼岸的中国A股，在这一天也凑热闹搞了一次大打折扣的“黑色星期五”。在多重偶发因素的影响下，11月27日这天，沪指大幅跳水近200点，重挫5.48%报收3436.30点，深证成指下跌6.31%报收11961.7点，中小板和创业板更是双双跌破6.4%，各大指数层染墨绿，受此影响，A股共有2325只个股下跌，近400只以跌停收盘，创下近3个月以来最大跌幅。
被A股跌怕了的投资者开始担心，黑色星期五是否会是6月下跌行情的续章？A股大好的回升态势是否就此终结？采访的券商分析师认为，A股的内在逻辑和基本面没有发生大的改变，“黑色星期五”或只是短期形势，长期的行情依旧不变。
坏消息集结惊险“折上折”
10月份掀起一轮回暖行情，11月份继续上攻到3600点之上，一路唱着欢歌的A股，11月27日突然被打乱了阵脚。沪指突然暴跌199.25点，让投资者们顿足大呼：什么情况？！不得不承认，这次黑色星期五股市的负面消息有点多。
11月24日开始，一份名为《关于取消证券公司自营股票每天净买入要求的通知》文件开始在络上流传，文件显示，证监会[微博]要求各券商不再执行“保持股票每天自营净买入”的要求，券商自营盘恢复灵活处置股票头寸的权限。
消息一经推出，某些神经敏感的投资者开始感觉到不安，北京的一家私募基金负责人告诉经济观察报，“虽然券商自营盘里权益类的资产配置占比比较低”，即便是每天净卖出也对市场冲击有限，但是由于券商目前主要对冲工具股指期货受限，可以使用的对冲工具有限，如果券商将其净卖出当作对冲风险工具使用，持续净卖出可能会影响市场信心。
不过，该消息在27日之前一直没有获得官方证实，小范围的传播并未引起市场的震动。真正开始的负面信息积累开始于11月26日，当日晚间，当时“救市主力”的中信证券(行情600030,买入)和国信证券(行情002736,买入)相继发布公告，因公司涉嫌违反《证券公司监督管理条例》相关规定，收到证监会立案调查通知书，证监会决定对公司进行立案调查。
这一消息的公布，市场对于“救市主力”全面调查的猜测落地。在此之前，中信证券包括总经理程博明在内的多位高管和业务骨干已经被带走或要求协助调查，在救市中被传出“涉嫌做空”被约谈传言的国信证券，其董事会主席、执行董事及行*总裁阎峰目前已经失联，此时证监会对这两家机构进行的立案调查，将事情的发展引向市场最不愿意看到的方向。
坏消息并未以此结束，反而以此开始，到了27日早盘，另一个救市主力海通证券(行情600837,买入)A股自开盘起临时停牌，随即市场上关于海通证券被证监会立案调查的传言四下传播，受三大救市主力“被证监会调查”影响，非银行金融开始带领A股下跌，截至午盘，非银行金融板块跌幅接近3%，券商行业一片碧绿。
到了下午，“证监会要求各证券期货经营机构清理整顿所管理的涉嫌从事配资等违法证券业务活动的私募资管产品”和“中国证券业协会叫停融资类收益互换”两个消息的传播直接将A股拉向下跌的深渊，在券商股和*工股的领跌下，各个板块相继飘绿，上千只个股下跌收盘。
据证监会解释，证监会之所以下发了《关于规范证券期货经营机构涉嫌配资的私募资管产品相关工作的通知》，要求各证监局在中国证券投资基金业协会前期摸排数据的基础上，对涉嫌配资的相关私募资管产品，以及私募资管产品中下设子账户、分账户、虚拟账户以及优先级委托人享受固定收益、劣后级委托人以投资顾问等形式直接执行投资指令参与股票投资的私募资管产品进行清理，实际上是在前期清理整顿工作基础上，对清理整顿工作的推进。
而证券业协会叫停融资类收益互换一事，原因是部分证券公司利用收益互换业务向客户融资买卖证券，演变为一种配资行为，所以证券业协会规定证券公司不得通过场外衍生品业务向客户融出资金，供客户进行证券交易。
方正证券(行情601901,买入)策略分析师胡国鹏向经济观察报表示，随着证监会加快清理私募配资和叫停融资类收益互换，实际上已经“到了广义的去杠杆阶段”，而目前市场上尽管有证金的1万亿发挥效用，但是这一轮上涨并没有增量资金入场，行情属于场内资金的加仓和加杠杆，证监会的去杠杆叠加上下周新股发行上万亿元的资金冻结，造成资金面的紧张成为“黑色星期五”的重要因素。
对于A股版“黑色星期五”行情的形成原因，胡国鹏认为，在美联储的加息的外部风险加大的前提下，内部IPO放开、大股东6个月减持承诺即将解禁等造成股票供给增加，再加上去杠杆造成的资金面紧张，最后由救市主力被调查这个导火索爆发而形成的多项因素叠加的“短期行情”。
“促销”就几天
短期节奏无碍大势
这么多不利因素，难道A股就此走入下跌通道吗？
在采访的业内人士看来，对于还在恢复元气的A股来讲，向上的趋势并未发生改变。即便是“黑色星期五”，或许也只是商家的短期促销行为。
北京某券商策略分析师告诉经济观察报，“此次下跌对市场来说其实是好事”，自10月份以来，A股保持着比较快速的上涨姿态，但是由于去杠杆并未结束和风格转换时机未出现，“市场上对调整的预期一直存在，这次多个利空因素扎堆出现，恰恰给了市场宣泄风险的出口”，剧烈调整消化风险，将调整一步到位，恰恰是为以后平稳发展打好基础，“年底之前风险应该不大”。
英大证券首席经济学家李大霄[微博]认为，目前没有过度的杠杆，加上消息面上目前并没有实质性的利空，所以总体而言目前不具备连续性调整的基础，不会出现之前的连续性暴跌。
目前，A股的去杠杆开始进入尾声，据Wind数据显示，截至11月26日，沪深两市两融余额12，205.28亿元，其中，融资余额12，173.41亿元，融券余额31.88亿元，在月内均保持在一个比较稳定的范围，26日的融资余额相比于上月，仅同比增长19.20%。
此外，在实体经济方面，国家主席习近平提出“供给侧结构性改革”，为中国经济注入新的信心，在此背景下，10月单月财*支出增速36.1%，市场对于财*赤字增加预期显著上升，而发改委审批加速趋势仍在延续；而在央行[微博]决定于11月20日下调分支行SLF利率，压低融资成本，推动利率走廊建设的同时，人民币加入SDR因素支撑，短期人民币贬值压力和资本外流压力大幅缓解，资金面善更加宽裕。
对此，多家券商机构对接下来的行情保持乐观态度。
国泰君安(行情601211,买入)宏观分析师任泽平在11月25日召开的策略会上表示，未来将会“货币继续宽松，负利率时代来临”，预计2016年还有1次降息5次降准，同时，国企改革将启动混改试点，注册制改革有望重启。目前股市熊市已经结束了，步入正常市，存量博弈下结构性行情，股息率机会和风格切换有待于20万亿理财入市。
在投资机会上，国泰君安策略团队认为，股票市场的机会仍然乐观，建议配置侧重成长性的高端制造业、现代服务业和移动信息产业。主题投资方面，国泰君安认为经济结构转型和对外开放布局勾勒2016年主题投资的两条清晰主线，着重推荐消费服务升级的90后消费、体育、教育、信息经济主题以及十三五的自贸区、美丽中国主题。
